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【弘则FICC 施琪】7月金融数据点评:紧信用的局

2021-08-12 人已围观

【弘则FICC 施琪】7月金融数据点评:紧信用的局面在三季度维持 1)7月社融单月同比负增长,12个月滚动累计同比,继续下降到-3.8%,信贷环境依然处于偏紧的环境。预计三季度国内维持

【弘则FICC 施琪】7月金融数据点评:紧信用的局面在三季度维持
 
1)7月社融单月同比负增长,12个月滚动累计同比,继续下降到-3.8%,信贷环境依然处于偏紧的环境。预计三季度国内维持紧信用的格局。主要是地产和地方政府的债务约束,仍然在继续。目前政府的政策组合是“紧信用,结构性宽货币”,前期降准属于结构性宽货币的范畴。
 
2)预计“紧信用”要到四季度,开完10月份的政治局会议,才会发生边际变化,我们预计11-12月,国内社融的边际增速会企稳。政策从“紧信用,结构性宽货币”,转为“稳信用,结构性宽货币”。在地产被定向政策围困的情况下,不排除四季度看到LPR利率的下调。
 
3)今年前三个季度的信用收紧,意味着国内经济将继续在下半年放缓,并且会带动国内库存周期,从之前的主动补库存,转变成被动累库,进而主动去库存。这意味着需求会延续放缓。目前不确定的是海外需求会以什么速度出现放缓。
 
4)在需求逐渐放缓的环境下,商品需要分品种去观察供给的瓶颈限制,商品内部的分化走势,预计还会维持一段时间。需要等到海外整体的需求出现进一步的回落(全球制造业PMI回落到51-50的区间水平)。
 
5)在政策四季度从“紧信用”向“稳信用”转变的过程中,股票资产相对会更加受益(中证500的风险溢价更加合适)。

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